国产GPU芯片资本化再迎重要一步。
12月17日，国内GPU头部公司沐曦股份正式登陆资本市场，截至当日收盘，实现692.95%单日涨幅，以829.9元/股报收，总市值3320.43亿元。
上市首日的大涨表现，让沐曦股份刷新了最赚钱新股的纪录：按照盘中最高价895元/股计算，中一签（500股）的投资者浮盈约39.52万元。
不同于早已上市的寒武纪定位ASIC芯片，近期刚刚上市的摩尔线程和沐曦股份则聚焦GPU市场，因此被称为国内“GPU芯片第X股”。二者创始人分别来自英伟达和AMD，定位与前者一定程度相近，承接着资本市场的更高热情。
虽然在上市前夕遭遇部分弃购，但沐曦股份首日收盘涨幅超425.46%的摩尔线程，市值也直逼后者（3359.77亿元）。
当然，挑战依然存在。首先，沐曦股份尚未实现扭亏，但已在大幅减亏进程中；其次，通用GPU芯片的落地考验生态能力，沐曦正在逐步完善；此外，对于英伟达H200恢复对中国市场销售可能带来的订单影响，21世纪经济报道记者致电沐曦股份证券部，得到的答复是“具体细节不方便在电话中透露”。
持续减亏，布局国产供应链
沐曦股份备受热捧，一方面得益于公司创始团队积累的丰富能力，另一方面则受益于国内AI推理旺盛的需求。
2020年9月，AMD超威半导体（上海）有限公司高级总监陈维良离职创立沐曦股份，创始团队成员还包括曾为超威半导体企业院士的彭莉和杨建。
公司自成立之初即专注GPU业务，确立了通用型和统一GPU计算架构及软件定义硬件的软硬件协同研发体系。
从财务看，公司整体虽仍亏损，但持续改善。招股书显示，2025年1—9月，核心产品训推一体系列出货大幅增长，营业收入12.36亿元，同比增长453.52%；净利润亏损3.46亿元，同比减亏55.79%。
与去年相比，沐曦股份积极推进减亏，今年4—6月实现4661.89万元盈利，7—9月亏损1.6亿元，减亏40.64%。
目前，公司主要收入来源为曦云C500系列，该系列具备强大的并行计算能力和能效比，适用于智算训练与推理、通用计算、AI for Science等场景。
曦云C500系列自2024年2月正式量产，成为收入的重要驱动力。2023年该系列占主营收入的30.09%，而2024年及2025年第一季度比例分别升至97.28%和97.87%。
招股书分析，曦云C500/C550芯片在AI训练算力指标FP16/BF16方面与英伟达A100相当；曦云C588芯片则在此基础上实现算力跃升，大幅缩小与英伟达H100的差距，位居国内先进水平。
虽然短期收入过度集中，但沐曦股份还布局曦思N系列推理GPU，应用于智慧交通、城市治理、大模型推理等领域；以及曦彩G系列图形渲染GPU，涵盖云游戏、数字孪生、云渲染、影视动画等场景。
针对下一代训推一体芯片，公司基于对国际政策形势的研判，提前布局国产供应链，设计研发了曦云C600芯片，于2024年10月交付流片。
沐曦联合创始人彭莉介绍，曦云C600基于自主知识产权GPU IP架构，构建设计、制造到封装测试全国产供应链闭环，核心技术自主可控，集成大容量存储、多精度混合算力，并支持MetaXLink超节点扩展技术。
这也解释了公司存货近两年暴增的现象。2022年底和2023年底存货约1.8亿元，而2024年底跃升至7.77亿元，截至2025年3月底达到8.02亿元。
公司表示，受地缘政治影响，为保障原材料供应稳定，2024年积极进行战略备货，存货及预付账款大幅增加。
沐曦股份预计2024年全年营业收入达15亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46%；归母净利润亏损-7.63亿元至-5.27亿元，减亏幅度为45.84%至62.59%。
生态突破，发力两类客户
招股书显示，英伟达在中国AI芯片市场份额约70%，但国产AI芯片市场有望在复杂外部环境及AI推理需求演化下突破更多份额。
Bernstein Research测算，2024年沐曦股份在中国AI加速器市场的份额约1%，基于算力规模约1.14%，显示宽广的成长空间。
硬件表现固然关键，软件生态能力更决定芯片企业推进落地速度和边界。
沐曦基于自主指令集和GPU并行计算引擎，打造MXMACA软件栈，高度兼容CUDA生态，开发者无需大幅修改就能快速部署，支持6000+CUDA应用、2200+高性能算子，及1000+模型原生适配。
中国信通院信息显示，沐曦为首批通过AISHPerf基准DeepSeek大模型适配评测的公司之一。
在数据中心集群需求方面，沐曦是国内少数实现千卡集群大规模商业应用的GPU供应商，正推动万卡集群落地，支持128B MoE大模型全量预训练，产品已部署于10余个智算集群，覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心。
客户方面，截至2024年9月5日，沐曦在手订单金额14.3亿元（不含税），以曦云C500板卡为主，订单包含超讯通信、新华三、汇天网络、武珞智慧等客户的复购及部分新客户大单。
根据《中国智算中心产业发展白皮书（2024年）》，互联网、运营商及地方政府是国内智算中心投资主导方，突破互联网与运营商市场对国产AI芯片关键。
沐曦股份披露，重点开拓两家互联网企业，且与国内三大运营商积极推进业务合作。
其中一家互联网企业自2024年上半年起进行实质性交流及样卡测试，预计2024年9月底完成性能测试，随后进入成本评估及正式导入环节，2025年内有望签署首笔订单。
另一家互联网公司2025年一季度开始适配与测试，产品已在集群推理、训练优化及行业解决方案得到认可，预计2025年四季度可能迎来小批量试产订单。
运营商方面，沐曦已入选中国电信集采短名单，持续参与中国移动、中国联通的集采项目及多个地方智算中心合作项目推进中。
外围环境方面，环球网报道英伟达H200芯片或将重返中国市场销售，但每颗芯片或附加一定费用，市场对H200可能冲击国产AI芯片产生担忧。
中信证券分析指出，H200主要应用于大模型训练，发挥算力、带宽及集群稳定性优势；国产算力处于放量初期，以推理场景适配为主，当前两者应用场景差异明显，国产创新支持力度不会减弱。
摩尔线程与沐曦股份上市首日爆发，体现了企业技术积累与市场机遇的共振，也标志国产GPU芯片发展上的重要里程碑。未来，随着璧仞、昆仑芯等厂商推进上市，国产AI芯片围绕技术自主与生态矩阵的竞跑将加速。
（作者：骆轶琪 编辑：张伟贤）
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