汉得信息冲刺港股IPO：2023年净亏1490万后2024年暴赚1.96亿 毛利率波动7.8个百分点盈利稳定性引担忧

主营业务与商业模式：中国领先企业IT服务商 四大业务线协同发展

汉得信息作为中国领先的企业IT咨询与数字解决方案服务提供商，专注于为大型及头部企业提供全方位数字化与智能化解决方案。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收益计算，公司在国内市场综合排名第四，本土企业中排名第一，市场占有率约1.7%。

公司构建了四大业务板块协同发展的商业模式：

• 产业数字化解决方案：2024年收入10.24亿元，占比31.6%，凭借AI技术及行业专长，帮助企业实现生产、营销及供应链的数字化与智能化。
• 财务数字化解决方案：2024年收入7.50亿元，占比23.2%，针对大型企业复杂财务管理需求提供整合解决方案。
• ERP咨询与实施：2024年收入10.67亿元，占比33.0%，提供基于成熟ERP体系的咨询、实施及定制化服务。
• 信息技术外包：2024年收入3.80亿元，占比11.7%，提供运维支持、软件外包及离岸开发等IT服务。

技术基础方面，公司以“统一数字基础”为核心，由企业级PaaS平台H-ZERO和AI应用框架构成，支撑四大业务线协同发展。客户覆盖制造、消费品、金融、能源及电信等行业，已为全球80多个国家及地区超过7,000家企业客户提供服务，包括300多家中国五百强企业及100多家世界五百强企业。

营业收入及变化：2023年微降0.9% 2024年恢复增长8.7%

公司近年收入呈现波动态势，2022年至2024年收入从30.07亿元微降至29.80亿元，再恢复增长至32.35亿元，2025年上半年延续增长但增速放缓至3.5%。

2023年收入下降主要受宏观经济环境影响，客户IT支出趋于谨慎。2024年随着经济复苏及企业数字化需求回升，收入恢复增长8.7%至32.35亿元。2025年上半年继续保持增长态势，但增速放缓至3.5%，显示增长动力仍不稳定。

净利润及变化：2023年亏损1490万 2024年暴赚1.96亿 波动幅度达1419.7%

公司净利润呈现剧烈波动，2023年录得净亏损1490万元，2024年实现净利润1.96亿元，同比大幅增长1419.7%，盈利稳定性堪忧。

2023年亏损主要由于毛利率下降及销售开支增加。2024年业绩显著反弹，实现净利润1.96亿元，但2025年上半年盈利增长放缓至2.5%，表明盈利能力仍未稳定。值得注意的是，2022年净利润包含视同出售联营公司收益3.43亿元，若剔除该非经常性损益，核心业务盈利能力实际较弱。

毛利率及变化：三年波动7.8个百分点 成本控制能力存疑

公司毛利率呈现较大波动，2022年至2024年间从29.4%降至25.9%，再反弹至32.7%，波动幅度达7.8个百分点，反映出成本控制存在显著挑战。

分业务线来看，产业数字化解决方案毛利率表现最佳，2025年上半年达43.0%，而信息技术外包毛利率最低，不足16%，业务间盈利水平差异显著。

毛利率的大幅波动显示公司盈利基础不稳固，成本控制能力有待加强，未来若不能稳定成本结构，可能再次面临盈利波动风险。

净利率及变化：从16.4%骤降至-0.5% 再回升至6.1% 盈利质量堪忧

净利率波动较毛利率更为剧烈，2022年至2024年间从16.4%降至-0.5%，再回升至6.1%，三年间波动幅度达16.9个百分点，盈利质量堪忧。

2024年净利率虽恢复至6.1%，但仍远低于2022年16.4%的水平，且2025年上半年维持在5.6%，未见进一步改善迹象。尤其值得注意的是，2022年高净利率部分依赖非经常性损益，核心业务盈利能力实际较弱，盈利质量有待提升。

营业收入构成及变化：产业数字化业务复合增长15.5% 成第一增长引擎

公司收入结构呈现积极变化，高毛利的产业数字化解决方案占比持续提升，成为增长最快的业务线。

产业数字化解决方案2022至2024年复合增长率达15.5%，收入占比提升6.1个百分点至31.6%。信息技术外包收入持续下降，复合增长率为-10.8%，占比减少4.0个百分点。ERP咨询与实施业务增长乏力，收入基本持平。收入结构向高毛利业务倾斜，有利于提升整体盈利水平，但产业数字化业务能否持续高增长仍存不确定性。

客户集中度：前五大客户贡献17%收入 最大客户占比8.2%

公司客户集中度处于适中水平，2024年前五大客户贡献17.0%的收入，最大单一客户贡献8.2%的收入，虽低于20%的行业警戒线，但仍存在一定依赖风险。

招股书显示，最大客户为一家总部位于北京的领先国有信息通讯技术公司，2024年贡献收入人民币2.66亿元。若主要客户因预算调整、战略变化或与竞争对手合作而减少采购，可能对公司经营业绩产生不利影响。

供应商集中度：从42.9%降至23.6% 供应链风险显著降低

供应商集中度呈现显著下降趋势，由2022年的42.9%降至2024年的23.6%，供应链风险持续降低。

2024年最大供应商采购占比仅为6.1%，供应商依赖风险较低。主要供应商包括房地产开发公司、非住宅物业租赁公司、企业管理咨询公司等，采购内容主要为办公场地租赁、人力资源服务等。供应商结构优化降低了供应链风险，有利于控制采购成本。

实控人、大股东、主要股东情况：股权分散 陈迪清持股5.2%为单一大股东

紧接IPO前，公司股权结构较为分散，无绝对控股股东。董事长陈迪清先生持有53,139,426股本公司股份，占已发行股份总数约5.20%，为公司单一最大股东。

2019年3月，陈迪清与范建震订立一致行动协议，2025年8月该协议终止，导致单一最大股东由一致行动方调整为陈迪清个人。招股书称此次调整仅为形式上的变更，公司实际控制权未发生实质性变化。

公司前十大股东还包括China Fund、Inspire East等机构投资者，以及多名自然人股东，股权结构多元化特征明显。股权分散可能导致决策效率降低，但也减少了单一股东控制风险，有利于公司治理结构的平衡。

核心管理层履历、经验、薪酬、激励机制：团队稳定 平均行业经验超20年

公司核心管理团队成员如下：

• 陈迪清：62岁，董事会主席兼执行董事，复旦大学电子工程学士，美国路易斯安那理工大学理学硕士，2002年加入公司，逾23年信息技术行业经验。
• 黄益全：47岁，执行董事兼总经理，复旦大学管理信息系统学士，2002年加入公司，逾23年信息技术行业经验。
• 刘福东：44岁，执行董事兼联席公司秘书，陕西科技大学工商管理学士，西安交通大学管理学硕士，2017年加入公司。
• 吴滨：53岁，执行董事兼首席技术官，华中科技大学固体电子学学士，复旦大学物理学硕士，2002年加入公司。
• 王辛夷：49岁，执行董事兼首席财务官，上海交通大学国际金融学士，中国注册会计师，2012年加入公司。

管理团队稳定性较高，多数核心成员自公司成立初期加入，具有丰富的行业经验和公司管理经验。截至2024年12月31日止年度，公司董事薪酬总额约为人民币758万元，薪酬水平与行业平均水平基本一致。公司已采纳多项股份激励计划，包括受限制股份激励计划、购股权激励计划等，以吸引和留住核心人才。

财务挑战：流动资产净值波动 现金储备减少46.2%

公司流动资产净值呈现波动态势，2023年同比下降5.9%，2024年恢复增长5.3%，2025年上半年继续增长9.4%，整体呈现回升趋势。

值得关注的是，公司现金及银行结余呈现持续下降趋势，截至2025年6月30日为8.5亿元，较2022年末的15.8亿元减少46.2%，现金储备显著下降。同时，应收账款周转天数延长，营运资金管理能力有待提升，可能对短期偿债能力和业务扩张产生不利影响。

同业对比：本土企业排名第一 但与国际巨头仍有差距

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收益计，汉得信息在中国企业IT咨询及数字解决方案服务市场综合排名第四，在本土企业中排名第一，市场占有率约1.7%。

与国际巨头相比，公司在品牌知名度、全球服务能力、研发投入等方面仍有差距，但在国内市场具有本土化服务优势、行业经验丰富、客户基础稳固等竞争优势。与国内同行相比，公司具有技术实力强、服务经验丰富、客户基础广泛等优势，产业数字化、财务数字化等业务线具有较强的市场竞争力。

风险因素：盈利波动等六大风险需警惕

汉得信息面临多方面风险因素，投资者需重点关注：

盈利波动风险：净利润波动幅度超14倍

公司近年净利润、毛利率、净利率均呈现剧烈波动，2023年净亏损1490万元，2024年却实现净利润1.96亿元，同比增长1419.7%，盈利稳定性极差。未来可能因市场环境变化、成本控制不力、项目交付延迟等因素导致业绩再次出现大幅波动。

行业竞争加剧风险：国际国内双重竞争压力

中国企业IT咨询与数字解决方案服务市场竞争激烈，国际供应商凭借成熟产品组合和全球经验保持领先地位，国内供应商加速推进自主产品开发，行业竞争可能进一步加剧。若公司不能有效应对竞争压力，可能导致市场份额下降或毛利率下滑。

技术创新风险：AI技术投入大见效慢

公司所在行业技术更新换代迅速，AI、大数据、云计算等技术发展日新月异。招股书披露本次IPO募资将重点投入AI技术研发，但AI技术投入大、周期长，研发成果转化存在不确定性。若未能及时跟进行业技术发展趋势，持续推进技术创新，可能导致产品和服务竞争力下降。

应收账款减值风险：7.17亿减值准备存隐忧

截至2024年末，公司应收账款余额达20.61亿元，应收账款减值准备7.17亿元，占应收账款余额的34.8%。2022-2024年累计计提减值损失21.57亿元，其中2024年计提4.69亿元，占当年净利润的23.9%。账龄1年以上的应收账款达8.85亿元，占总额的43.0%，存在进一步减值风险。

人力成本上升风险：技术人员依赖度高

公司业务高度依赖专业技术人员，截至2024年末拥有超过5000名员工，其中技术人员占比超过80%。若未来人力成本持续上升而无法通过服务定价或效率提升消化，可能对盈利能力产生不利影响。2023年毛利率下降部分原因就是人力成本上升所致。

现金流压力风险：经营活动现金流净额降84.8%

尽管2024年净利润反弹至1.96亿元，但经营活动现金流净额呈现下滑趋势。2023年经营活动现金流净额21.87亿元，2024年回落至3.32亿元，较2023年下降84.8%。2025年上半年经营活动现金流净额进一步降至-1.55亿元，显示公司资金回笼能力减弱，存在一定的流动性压力。

结语：高增长能否持续存疑 投资者需审慎评估

汉得信息作为中国领先的企业IT服务商，在经历2023年的业绩波动后，2024年业绩显著反弹，展现出一定的经营韧性。公司收入结构持续优化，高毛利业务占比不断提升，核心管理团队稳定，技术实力较强，具备一定的发展潜力。

然而，1419.7%的净利润波动幅度、7.8个百分点的毛利率波动、46.2%的现金储备下降、7.17亿元的应收账款减值准备等数据，均显示公司存在显著的经营风险和财务风险。投资者需重点关注公司盈利稳定性、现金流状况、应收账款回收及技术研发进展等关键指标。

在数字化转型浪潮下，公司能否平衡规模扩张与风险控制，实现盈利的持续稳定增长，仍有待时间检验。建议投资者结合自身风险承受能力，审慎评估投资价值。

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